作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗 alt="【长江宏观(guān)于(yú)博团队】通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090029083.png">

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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