国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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