如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并嘴巴含胸的感觉知乎不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi嘴巴含胸的感觉知乎)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过(g嘴巴含胸的感觉知乎uò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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