事(shì)件

　　5月11日(rì)，统(tǒng)计局公布4月物价数据：CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通缩，内部(bù)结(jié)构(gòu)分化、与终端需求相(xiāng)关的服务业延(yán)续涨价

　　物价(jià)作为经济(jì)表现的(de)滞后指标，在经济复(fù)苏早期多表现相(xiāng)对(duì)低(dī)迷、实属(shǔ)常(cháng)态。传(chuán)统周期下，经济的周期性波(bō)动，主要由需求(qiú)端驱(qū)动(dòng)，物价(jià)作为经(jīng)济的滞后指(zhǐ)标(biāo)，表现出明显的周期性波动。经验(yàn)显示，CPI等(děng)物价(jià)指标，与经济走势大体类似，一般滞(zhì)后经(jīng)济表现2个季度左右；经济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的低(dī)位徘徊(huái)。

　　肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢当前CPI低(dī)位、主要缘于(yú)供给端影响和外需(xū)拖(tuō)累部(bù)分商品(pǐn)价格(gé)回落(luò)等。年初以(yǐ)来，CPI同(tóng)比(bǐ)持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要(yào)来自(zì)于食品和非食品中的(de)商品、不完(wán)全(quán)由(yóu)需(xū)求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足(zú)，价格回落成为拖累食(shí)品同比自年初的(de)6.2％回落(luò)至4月的(de)0.4％；非食(shí)品中，原油等国(guó)际定价的大宗商品价格回落，带动交通工具用(yòng)燃料等分(fēn)项环比延续(xù)低于季节性，部分耐(nài)用品价格(gé)回落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修复较早(zǎo)的领域、线下(xià)消费相关的商品和服务(wù)，在价格上已有连续(xù)体现。终端(duān)需(xū)求回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一(yī)步凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服(fú)务同比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动部分中上游行业(yè)涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱(yú)制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或已见底，后续或逐步回升(shēng)。线(xiàn)下消费活动(dòng)持(chí)续改(gǎi)善等或带(dài)动内生(shēng)动(dòng)能逐步(bù)增强，对(duì)价格的支撑(chēng)仍(réng)在逐(zhú)步显(xiǎn)现。叠加(jiā)基数贡(gòng)献、及部分商品价格回落拖累逐步(bù)放(fàng)缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累(lèi)PPI低预期、原油(yóu)链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数(shù)拖累明显。4月，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落0.6个百分点至0.1％、低(dī)于(yú)预(yù)期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素(sù)较上(shàng)月回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄(zhǎi)0.2个百(bǎi肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环(huán)比中，食品环比降幅(fú)收窄0.4个百分点至-1％，非(fēi)食品环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖(tuō)累(lèi)明显(xiǎn)，猪(zhū)肉环比降幅收(shōu)窄，文教娱等服(fú)务项涨价延续(xù)。食品环比(bǐ)中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上市(shì)，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格回(huí)落拖累CPI交(jiāo)通通信项环比(bǐ)延续低(dī)位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比(bǐ)明显上涨(zhǎng)，分别较上(shàng)月变(biàn)动0.6和0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资(zī)料拖累，生活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大(dà)类(lèi)环比中，生产(chǎn)资料由平转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原(yuán)材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活(huó)资(zī)料(liào)环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除(chú)食品外环比(bǐ)延续回落外(wài)，衣着、一般日用(yòng)品环比由负转正(zhèng)，耐用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看，原(yuán)油等(děng)上游(yóu)原材料链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的中下游行业价格(gé)回升。4月，多(duō)数(shù)行业环(huán)比价格(gé)回落、上游原材料链条(tiáo)尤(yóu)其明显。煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采、石油加工、燃气供应环(huán)比延续回落、降(jiàng)幅均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车(chē)制造、通信制造等(děng)部分中下游制造业价格有所回(huí)落，但文教娱制(zhì)品等(děng)靠近(jìn)终(zhōng)端制造业价格有所(suǒ)回(huí)升、环(huán)比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫(yì)情(qíng)反复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩(suō)是个伪命题》

　　对外发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢