5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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