近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒusecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉(xīsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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