大(dà)家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下令军队(duì)进入(rù)最高战(zhàn)备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源(yuán)后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货(huò)合(hé)约(yuē)交易商周五(wǔ)加大了(le)对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的(de)押注(zhù)，数据公布后，这些合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降息(xī)。但他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押(yā)注，今(jīn)年降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端(duān)为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能(néng)源首席分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边(biān)际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美(měi)国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持(chí)续不达预(yù)期(qī)的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的兑现，在(zài)能源品的(de)下(xi天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖à)行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价(jià)格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端(duān)产品的需求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤(méi)价加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价(jià)格不断创下(xià)新低，部(bù)分(fēn)地(dì)区现货价格回(huí)到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤(méi)价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能(néng)不(bù)断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需(xū)求难以匹配新(xīn)增的(de)产能，未(wèi)来其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走(zǒu)出(chū)偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的(de)恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压(yā)力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤(méi)化(huà)工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了(le)解到，近期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后(hòu)扬的(de)走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于(yú)油价起到(dào)提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年(nián)全球原油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复(fù)苏(sū)的(de)持续；同时(shí)美(měi)国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是在于(yú)原(yuán)料端(duān)。在(zài)杜(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖dù)冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临显著增(zēng)长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和(hé)精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗(luó)斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升，预计6月化工品市场对(duì)标的(de)原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月平均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润(rùn)反而(ér)出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的(de)原油供应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不(bù)确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基(jī)准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖