在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(h77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023é)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(x77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023iān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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