A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么trong>国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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