来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过(guò)当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧阅历是什么意思，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确(què)实好于去年(nián)四季度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济(jì)要(yào)实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工(gōng)作(zuò)会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”阅历是什么意思、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活(huó)力结(jié)合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放(fàng)的(de)方(fāng)式(shì)激(jī)发(fā)高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然(rán)修复(fù)。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会(huì)议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸(mào)规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对(duì)应(yīng)的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出(chū)清(qīng)，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 阅历是什么意思