上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和(h英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表é)回售等(děng)条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。 英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表p>

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可转债市场风格(gé)变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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