北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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