申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个(gè)二级(jí)子行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业(yè)数量还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集(jí)中度却(què)在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全(quán)球销(xiāo)量(liàng)增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排(pái)名(míng)行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑(huá)的(de)116家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居(jū)中上位(wèi)置(zhì)的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断(duàn)提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部(bù)公(gōng)司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 临沂是几线城市，临沂是几线城市2023