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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(s阿富汗改名现在叫什么hì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2阿富汗改名现在叫什么019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对阿富汗改名现在叫什么水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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