自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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