A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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