国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēn成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思g)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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