北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无name是什么意思 name是姓还是名论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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