射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股(g五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(l五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力iè)。

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