银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gò纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负债表(bi纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速(sù)回(huí)落(luò)也是近(jìn)段时间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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