射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(z心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思hì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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