大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克(kè)里美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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