在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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