财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(z印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tón印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有g)时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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