近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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