当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(z俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大hōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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