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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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