A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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