美国(guó)债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了(le)一项关于(yú)联邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府(fǔ)开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值(zhí)比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务(wù)上限(xiàn)危(wēi)机仍(réng)可(kě)从市(shì)场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务上限(xiàn)情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次(cì)触(chù)及法定上限，每次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到了上调(diào)或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市(shì)场更具韧(rèn)性，得(dé)益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键(jiàn)催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市(shì)场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振(zhèn)市场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴(wú)照(zhào)银对记者称，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对于美债危机的(de)叙事(shì)反应(yīng)都(dōu)较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资(zī)产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避(bì)险资产如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的(de)避险(xiǎn)资产有助(zhù)对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避(bì)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)，国际金价(jià)将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高(gāo)，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)随同(tóng)风险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权(quán)保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基(jī)准假(jiǎ)设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是做空美(měi)国(guó)高评级银行（评级下(xià)调(diào)、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了保证(zhèng)，在两年内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次(cì)回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点再度回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再(zài)开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除(chú)联储还会继续(xù)加(jiā)息的可(kě)能，但加息周期(qī)已接(jiē)近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过后(hòu)，美国财政部预计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随着(zhe)资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个美(měi)国(guó)财政部的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国(guó)为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他(tā)总(zǒng)结道，美债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使美(měi)联(lián)储美(měi)联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此前暗(àn)示未来(lái)还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中(zhōng)美(měi)联储是否(fǒu)能进一(yī)步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个