A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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