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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì香港名媛是做什么的)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转香港名媛是做什么的去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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