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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)长征有多长公里 红军长征一共用了几年查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(长征有多长公里 红军长征一共用了几年qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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