尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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