自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(ch香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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