当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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