<牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质/p>

　　核心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际(jì)比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息(xī)差(chà)预计(jì)会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际(jì)和(hé)性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)附(fù)加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券研究(jiū)所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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