近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuá什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语n)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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