昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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