财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(s我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意hù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的(d我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意e)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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