财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强(q东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿iáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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