5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(mià历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么n)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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