金融(róng)界5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日(rì)上午举(jǔ)行(xíng)4月份国(guó)民(mín)经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价(jià)格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加(jiā)大，带(dài)动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同(tóng)时，由于国际(jì)地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求(qiú)带动增(zēng)强，价(jià)格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到国内(nèi)外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学制(zhì)品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能(néng)供给充裕，但市(shì)场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行(xíng)情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是随着国内经(jīng)济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨(zuó)天央(yāng)行发(fā)布的一季度货(huò)币政策(cè)报(bào)告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处于(yú)温和(hé)区(qū)间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客观(guān)上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了(le)居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大(dà)关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基数降低，特别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题(tí)，担忧(yōu)大(dà)可不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后指标，不毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗能仅(jǐn)以物(wù)价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而(ér)变(biàn)化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济(jì)2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季(jì)度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和(hé)外需(xū)等(děng)影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气(qì)价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下(xià)活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步(bù)抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年(nián)中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融(róng)资拖累总体信(xìn)用(yòng)派生。传统周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居(jū)民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带(dài)来的经济效应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生对企业(yè)行(xíng)为(wèi)的支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生(shēng)和经(jīng)济增长的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期的(de)同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的(de)恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来(lái)的消(xiāo)费修(xiū)复(fù)持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共(gò毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期超(chāo)调后的修复(fù)出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供(gōng)给增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗