财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码yǒu)望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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