4月美国就业报告大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业(yè)率、工资(zī)表现亮眼，但或(huò)与季(jì)节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小(xiǎo)时工资(zī)环比增速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据与(yǔ)此前(qián)超预期的(de)ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持稳健。但(dàn)是需要指(zhǐ)出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致(zhì)企业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼高于以往年份，或导致非农就业数据偏(piān)高，未来(lái)持续性存在较大(dà)不确定。非农(nóng)发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年(nián)底(dǐ)降息预(yù)期(qī)从(cóng)84bp回(huí)落至78bp；美元指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　核(hé)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼心(xīn)观点(diǎn)

　　4月美国(guó)非农数据点评

　　4月美国就业报(bào)告大超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节(jié)性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低(dī)位；小时工资环(huán)比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一(yī)致预期(qī)的(de)0.3％；劳(láo)动(dòng)参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预期（图1）。非农就业数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然(rán)维持稳健。但是需要(yào)指出的(de)是，2月和3月新(xīn)增非农就业合(hé)计(jì)下(xià)修14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业虽(suī)超预(yù)期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能(néng)导致企(qǐ)业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因子要高(gāo)于以(yǐ)往年份(fèn)（图2），或(huò)导致非农就业(yè)数据(jù)偏高，未(wèi)来(lái)持续性存在较大(dà)不确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发(fā)布(bù)后，截(jié)至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体(tǐ)回升，其中商品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相关(guān)行业新(xīn)增(zēng)非农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业(yè)、建筑业等新增就业均边(biān)际回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环比也边际回(huí)升。4月(yuè)服务业相关行业新增(zēng)就(jiù)业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)。其中，医疗保健(jiàn)和商业服(fú)务新(xīn)增就(jiù)业分(fēn)别(bié)为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店(diàn)业(yè)4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需求(qiú)指标(biāo)指示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲(xián)餐饮、医疗(liáo)保健与零售业(yè)的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅(fú)下降，回(huí)落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及(jí)小时工资(zī)增速回升，显示劳(láo)工市场韧性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷(gǔ)银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失(shī)业(yè)率仍然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于(yú)历史低(dī)位，反映就(jiù)业(yè)市场(chǎng)韧性较强(qiáng)，短期仍有望保持(chí)稳(wěn)健。1季度小时工资增速低于其他工(gōng)资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后(hòu)，与其他工(gōng)资指(zhǐ)标的差距(jù)收窄，指(zhǐ)示美国(guó)潜在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联储合(hé)意(yì)水平(píng)（3％左右），这可能加大美(měi)联(lián)储的紧缩压(yā)力(lì)。3月岗位空缺数据显示(shì)，美国就(jiù)业市场劳(láo)动力(lì)供应紧(jǐn)张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市场(chǎng)紧张程度之一的职位(wèi)空缺与待业人数之比连续(xù)三(sān)月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月(yuè)的水(shuǐ)平（图表7）。根(gēn)据历史经(jīng)验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求职人之比的回落速度接近1973年(nián)的高通胀时期，预计(jì)2023年4季度，美国就业市场(chǎng)才(cái)能更接近供需平衡(héng)（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据将进一(yī)步削弱(ruò)联储的降(jiàng)息意愿，但实(shí)际经济(jì)动能(néng)或弱于非农就业数据(jù)所指示的水平，后续需(xū)要关注季节因子扰(rǎo)动下(xià)降(jiàng)后就业数据的走势(shì)。非农就业超预期叠加工资增(zēng)速回(huí)升，预计联储将维持(chí)相对市场更加(jiā)鹰派的立场。若就业数(shù)据(jù)出现明显恶化(huà)，联储(chǔ)转向(xiàng)的可能性将加大。5月(yuè)以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行被接管(guǎn)、西太平(píng)洋合众银行等(děng)区域(yù)银行股(gǔ)价大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发(fā)时点提前，前(qián)景存在较大(dà)不确定性（参见《美(měi)国债务上限提前触(chù)发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发酵的银(yín)行危机(jī)以及债(zhài)务上限风波，金融市场动荡可(kě)能性加(jiā)大，不排除金(jīn)融风(fēng)险以及实体(tǐ)经(jīng)济的脆弱(ruò)性倒(dào)逼联(lián)储下半年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险提示(shì)：美(měi)国中小银(yín)行再现挤兑风(fēng)波；欧美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发(fā)布(bù)的《非(fēi)农强于预期，但或许(xǔ)和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼