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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xín苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义g)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(p苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义íng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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