北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quá三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人n)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观，三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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