北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(d菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞e)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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