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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhà魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段i)最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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