5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言(yá抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思n)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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