昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的(de)机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须(xū)做(zuò)出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可(kě)能(néng)是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)大(dà)部分的事业，在今年(nián)报(bào)告的(de)营收(shōu)都(dōu)会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得(dé)商(shāng)品、货(huò)物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于另外一个地(dì)方，他(tā)们可能在过去(qù)的(de)6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经(jīng)济环(huán)境在这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多(duō)的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结(jié)束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值没有吸引力。自(zì)今年年初(chū)以来，该公司(sī)的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右的时间里，美国经(jīng)济的(de)“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被(bèi)视(shì)为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的(de)成功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得当的(de)话(huà)，他就不(bù)会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那(nà)是一(yī)个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想到一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历(lì)的那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期(qī)问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没(méi)有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美(měi)联储(chǔ)让债务货币化(huà)，中国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美(měi)元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤(yóu)其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的(de)货币政(zhèng)策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春(chūn)节过后的猪(zhū)价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发(fā)展改(gǎi)革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善(sh朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗àn)政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价(jià)惜(xī)售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的(de)相对优势也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收(shōu)储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的(de)重视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密(mì)集执行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市(shì)场带(dài)来比较明显的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然(rán)今(jīn)年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以(yǐ)来，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅(fú)均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或(huò)会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗期饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可(kě)能继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年二(èr)季(jì)度(dù)开始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程度的(de)体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压(yā)力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏(lán)的(de)损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货(huò)价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复的(de)空间。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上(shàng)可从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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